12日，中國人民銀行公布數(shù)據(jù)。5月末，廣義貨幣(M2)余額189.12萬億元，同比增長8.5%;5月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元;社會融資規(guī)模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元。多位專家表示，未來定向精準滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)主要方式。與此同時，貨幣政策調(diào)控靈活度將進一步增加。

M2增速保持穩(wěn)定

　　數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)余額189.12萬億元，同比增長8.5%，增速與上月末持平，比上年同期高0.2個百分點。交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，M2增速維持相對穩(wěn)定主要受正負兩方面因素的綜合影響，信貸增量反彈以及財政積極推動M2增速向上，外部不確定性又拖累M2增速回升，兩者對沖作用下使得增速與上月持平。

　　信貸方面，5月人民幣貸款增加1.18萬億元，同比多增313億元。連平表示，信貸季節(jié)性環(huán)比回升，增幅不及預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看，居民中長期貸款增長4677億元，高于近兩年同期水平。而非金融企業(yè)中長期貸款單月增長僅2524億元，較去年同期4031億元大幅少增。

　　從票據(jù)看，5月票據(jù)融資僅增加1132億元。中信證券固收首席分析師明明認為，企業(yè)票據(jù)清查保持力度可能是導(dǎo)致5月票據(jù)融資減少的主要原因，未來或仍受此影響。

　　社融規(guī)模方面，5月份社會融資規(guī)模增量為1.4萬億元，比上年同期多4466億元。民生銀行首席研究員溫彬表示，從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)信貸和債券等直接融資是社融保持平穩(wěn)的重要支撐。表外融資持續(xù)萎縮，當(dāng)月委托、信托、未貼現(xiàn)承兌合計減少1453億元。展望未來，表外融資在社融中占比有望進一步下降，信貸、債券、股票“三支箭”顯然已成為社融企穩(wěn)的重要支撐。

加大逆周期調(diào)節(jié)力度

　　“貨幣政策逆周期定向調(diào)節(jié)仍有必要，且調(diào)節(jié)力度應(yīng)適時加大。”連平表示，目前貨幣政策處于穩(wěn)健、松緊適度的基調(diào)，但國內(nèi)實體經(jīng)濟的壓力以及外部不確定性可能帶來的負面沖擊兩因素使得適時“加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度”仍有必要�？紤]到貨幣政策執(zhí)行的效果，以及一段時間以來央行貨幣投放的主要方式，定向精準滴灌仍是逆周期調(diào)節(jié)的主要方式。

　　溫彬表示，總的來看，當(dāng)前M2、社融及信貸等金融數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，市場流動性合理充裕。隨著全球14家央行宣布降息，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向“鴿派”，我國央行貨幣政策調(diào)控靈活度將進一步增加，預(yù)計央行一方面會繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過加大公開市場操作力度、定向降準等保持金融體系流動性合理充裕;另一方面，有望再次啟用價格型貨幣政策，即通過調(diào)降OMO、MLF、TMLF等政策利率的方式降息，同時逐步建立從政策利率向市場利率傳導(dǎo)的有效機制，有效引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下行。