在山水水泥其他股東中，亞洲水泥以20.90%的持股比例位居第三大股東，中國(guó)建材（03323.HK） 以16.67%的持股比例位居第四大股東，公眾股東持有其余9.18%的股份。由于中國(guó)建材被認(rèn)為是張才奎的盟友，因此亞洲水泥成為關(guān)鍵變量。從天瑞集團(tuán)本次提議罷免的董事會(huì)成員來(lái)看，來(lái)自中國(guó)建材的非執(zhí)行董事常張利也在名單之中，惟一未被提議罷免的非執(zhí)行董事李冠軍就來(lái)自亞洲水泥。如果天瑞集團(tuán)與亞洲水泥聯(lián)手，山水投資與中國(guó)建材聯(lián)手，在山水水泥的股東中將形成第一大股東、第三大股東聯(lián)手PK 第二大股東和第四大股東的局面，前者合計(jì)持股達(dá)到49.06%，后者合計(jì)持股僅有41.76%，前者可謂勝券在握。但張才奎不會(huì)輕易放棄，他仍在努力保持對(duì)山水水泥的控制權(quán)，這在山水水泥的公告中可以看出一些端倪。

    天瑞集團(tuán)發(fā)出的“要求召開(kāi)股東特別大會(huì)通知”，要求山水水泥在通知的日期之21天內(nèi)召開(kāi)股東特別大會(huì)。也就是說(shuō)，要在7月10日前召開(kāi)股東特別大會(huì)。但山水水泥的公告卻對(duì)該日期只字未提。同時(shí)，作為一家在開(kāi)曼群島注冊(cè)的上市公司，山水水泥稱，“董事會(huì)現(xiàn)正就要求通知之合法性及程序規(guī)格征詢開(kāi)曼群島法律意見(jiàn)。董事會(huì)取得開(kāi)曼群島法律意見(jiàn)后，會(huì)遵循開(kāi)曼群島法例及《章程》之相關(guān)規(guī)定。如有需要，本公司將會(huì)就上述事項(xiàng)發(fā)出進(jìn)一步的公告。”顯然，山水水泥用的是“拖字訣”。山水投資董事會(huì)面臨變局除山水水泥的控制權(quán)遭到天瑞集團(tuán)的狙擊外，張才奎還有另一個(gè)心腹大患，那就是山水投資內(nèi)部的股權(quán)糾紛。香港高等法院5月20日曾做出裁定，將原由張才奎代持的山水投資43.29%的職工股轉(zhuǎn)由第三方安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所接管。在這一部分股權(quán)被接管后，財(cái)產(chǎn)接管人、張才奎和7名山水水泥前高管所持股份分別為43.29%、38.45%和18.26%。而被接管的職工股持有者與7名前高管站在一起，張才奎在山水投資成為少數(shù)派。隨后，安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所委任廖耀強(qiáng)、閻正為及顧智心等3人為接管人，這3名接管人5月29日向山水投資發(fā)出律師函，要求山水投資召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議或股東大會(huì)，將3名接管人委任為山水投資的董事。

    在山水投資目前的董事會(huì)構(gòu)架中，張才奎、張斌父子各占一席，另一個(gè)席位由山水水泥前高管于玉川占有。而如果3名接管人進(jìn)入董事會(huì)，張才奎一方與職工一方在山水投資的董事格局將由2∶1轉(zhuǎn)為2∶4。這對(duì)張才奎來(lái)說(shuō)顯然極其不利。因此，山水投資同樣在用“拖字訣”，來(lái)延緩3名接管人進(jìn)入董事會(huì)。在收到接管人的函件后，于玉川提議在6月5日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議。但張才奎表明無(wú)法出席，但會(huì)在數(shù)天或短時(shí)間內(nèi)召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議。自此一個(gè)星期之后，山水投資仍未能召開(kāi)董事會(huì)。接管人6月10日再次發(fā)出律師函，指出由于山水投資未能召開(kāi)董事會(huì)增選董事，接管人在5月29日已要求召開(kāi)股東大會(huì)，根據(jù)公司章程，山水投資要在21天內(nèi)召開(kāi)股東大會(huì)。6月18日，接管人又一次發(fā)出律師函，要求山水投資在6月22日中午前召開(kāi)董事會(huì)。但一直到6月22日，山水投資仍未召開(kāi)股東大會(huì)或董事會(huì)商討增選董事事宜。接管人在當(dāng)天發(fā)出的律師函中稱，根據(jù)公司條例第568條所賦予的權(quán)利，接管人將自行于7月7日召開(kāi)股東特別大會(huì)。山水投資董事會(huì)的變局，影響不僅僅局限在山水投資，還將對(duì)山水水泥的控制權(quán)之爭(zhēng)帶來(lái)重大影響。

    在上述5月22日的股東周年大會(huì)上，由于接管人的反對(duì)，山水投資做出了對(duì)張才奎不利的投票，將一些重要的董事人選否決，出現(xiàn)了自己否決自己的詭異一幕。那么，在天瑞集團(tuán)提出罷免張才奎父子的股東特別大會(huì)上，接管人會(huì)否要求山水投資投出支持票呢？山水水泥6月19日公告稱，根據(jù)香港高等法院的判決，“如沒(méi)有取得法院的進(jìn)一步指示，財(cái)產(chǎn)接管人不可尋求變更山水水泥董事會(huì)的成員。”但山水水泥一名前高管告訴導(dǎo)報(bào)記者，接管人會(huì)向法院請(qǐng)求指示，以在未來(lái)的特別股東大會(huì)上支持天瑞集團(tuán)罷免張才奎。“顯然，對(duì)于張才奎來(lái)說(shuō)，他對(duì)山水水泥的控制面臨內(nèi)憂外患，留給他扭轉(zhuǎn)格局的時(shí)間已經(jīng)不多了。”上述水泥行業(yè)分析人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。