日前，已停牌2個(gè)多月的益豐大藥房連鎖股份有限公司（A股：603939，簡(jiǎn)稱“益豐藥房”）公告，將非公開發(fā)行不超過2300萬股，募集不超過135470.15萬元，主要用于收購(gòu)蘇州一單體藥店、O2O健康云服務(wù)平臺(tái)建設(shè)以及連鎖藥店建設(shè)項(xiàng)目。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，這是益豐藥房今年2月17日登陸資本市場(chǎng)以來的又一募資行動(dòng)，且是在前次募集資金并未按序時(shí)進(jìn)度推進(jìn)且公司“不差錢”的情況下推出的。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝表示，一些“不差錢”的企業(yè)扛著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張的旗號(hào)的“大躍進(jìn)”募資，背后或潛藏著“圈錢”的利益驅(qū)動(dòng)，對(duì)投資者利益存在潛在影響。
收購(gòu)標(biāo)的溢價(jià)55倍
根據(jù)公告，益豐藥房擬從非公開發(fā)行募集資金中拿出7439.90萬元收購(gòu)蘇州市粵海大藥房有限公司（簡(jiǎn)稱“蘇州粵海”）100%股權(quán)�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，蘇州粵海是一家藥品零售企業(yè)，注冊(cè)資本僅50萬元。
益豐藥房在談及收購(gòu)蘇州粵海的必要性和發(fā)展前景時(shí)稱，本次收購(gòu)有助于公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，提升公司在江蘇市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率，從而進(jìn)一步提升上市公司盈利能力。益豐藥房稱，蘇州粵海擁有自營(yíng)特大藥品零售門店1家，藥房經(jīng)營(yíng)面積約800平方米，2014年?duì)I收約1.3億元，在全國(guó)單體藥店銷售規(guī)模排名中名列前茅。
不過，相比過億元的營(yíng)收，蘇州粵海的盈利能力讓人咋舌。公告披露，蘇州粵海2014年凈利潤(rùn)僅2.57萬元。今年1-7月，蘇州粵海的營(yíng)業(yè)收入7061.42萬元，凈利潤(rùn)39.64萬元。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，截至今年7月底，蘇州粵海資產(chǎn)總額和負(fù)債總額分別為2535.58萬元和2403.26萬元，所有者權(quán)益132.32萬元。
根據(jù)開元資產(chǎn)評(píng)估有限公司8月7日出具的評(píng)估報(bào)告，截至評(píng)估基準(zhǔn)日7月31日，采取收益法評(píng)估所得的市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估值為7492.94萬元，評(píng)估增值7360.62萬元，增值率5562.74%。按資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估的評(píng)估值為191.85萬元，評(píng)估增值59.53萬元，增值率44.99%。評(píng)估機(jī)構(gòu)認(rèn)為，蘇州粵海2014年度、2015年1-7月凈利潤(rùn)均為正數(shù)，表明被評(píng)估單位經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，適宜采取收益法評(píng)估。因此，最終選用收益法評(píng)估結(jié)果為最終評(píng)估結(jié)果，標(biāo)的股權(quán)最終評(píng)估值為7492.94萬元。
不過，益豐藥房也在公告中提醒投資者關(guān)注蘇州粵海股權(quán)估值較賬面凈資產(chǎn)增值較大的風(fēng)險(xiǎn)。益豐藥房稱，如果蘇州粵海未來經(jīng)營(yíng)狀況未達(dá)到預(yù)期的盈利目標(biāo)，則公司存在較大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。
耐人尋味的是，8月17日，益豐藥房又發(fā)布了補(bǔ)充公告，披露了交易標(biāo)的蘇州粵海的基本情況、董事會(huì)對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)合理性的討論和分析以及風(fēng)險(xiǎn)提示。公告稱，子公司已與門店商鋪的產(chǎn)權(quán)人林渭民、江顯興、陳松進(jìn)（亦即蘇州粵海100%股權(quán)持有人）簽訂了租期為20 年的租賃合同。但公告并未披露具體租金等信息。
募集資金使用未達(dá)進(jìn)度 五億多元買理財(cái)產(chǎn)品
有意思的是，益豐藥房首次公開發(fā)行股票時(shí)擬用于新增門店建設(shè)的募集資金，并未達(dá)到序時(shí)進(jìn)度。今年2月10日，益豐藥房首次發(fā)行4000萬股募集77880萬元資金，扣除發(fā)行費(fèi)用后凈額為72537.70萬元。
益豐藥房表示，擬將本次募集資金中6億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目，擬于四年內(nèi)在湖南、湖北、上海、江蘇、江西五省市建設(shè)連鎖藥店550家，其中第一年建設(shè)140家，第二年建設(shè)180家、第三年建設(shè)110家、第四年建設(shè)120家。
而最新公告顯示，截至今年6月30日，益豐藥房募集資金結(jié)余（含利息收入）22213.63萬元，募集資金使用39466.12萬元，與招股說明書披露的項(xiàng)目資金投入進(jìn)度表承諾的截止日投資總額51239.60萬元差異11773.48萬元。
對(duì)于未達(dá)到序時(shí)進(jìn)度的原因，益豐藥房解釋稱，主要系營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目尚未實(shí)施完畢，剩余募集資金將繼續(xù)用于募投項(xiàng)目“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”建設(shè)等�！督�(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，募集資金實(shí)際投入資金從2014年底的31734.93萬元變成了今年6月底的39466.12萬元，半年來募集資金實(shí)際投入額僅為7731.19萬元。
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，益豐藥房一方面連續(xù)融資，另一方面大量自有資金閑置，只好購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品。根據(jù)公告，截至2015年5月22日，益豐藥房使用閑置募集資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品總金額為22200.00萬元，使用暫時(shí)閑置自有資金購(gòu)買保本型理財(cái)產(chǎn)品的總金額為30650.00萬元，累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品總金額為54850.00萬元。
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