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面對質疑，唯品會反應十分靈敏，立刻拿出了財務報表應對。
然而，MFR在5月29日再次發(fā)布信息，拋出了一個新問題，即唯品會在收入確認上到底該采用凈額法還是全額法計算的問題。在MFR看來，不同的計算方式將直接影響股票的估值，在全額法計算之下，唯品會2014年收入將是接近38億美元，而在凈額法計算之下，唯品會的收入將是僅僅不到10億美元。
不過，唯品會的麻煩并沒有結束。
截至6月21日，已有超過五家律師所向唯品會發(fā)起了集體訴訟，而這五家律師事務所幾乎是中概股遭遇做空過程中發(fā)起證券集體訴訟的�？�，比如美國律師事務所Milberg LLP，美國霍華德史密斯律師事務所(Law Offices of Howard G. Smith)等。
而五家律所幾乎有一個共同的指向，就是唯品會到底應該按照全額法還是凈額法進行收入確認的問題，而追究這一問題的根源，幾乎也一致性地來自于MFR在5月29日的做空報告。
三季報引發(fā)市值雪崩
說起唯品會市值蒸發(fā)最直接的嫌疑犯，必屬三季報無疑。
11月13日，唯品會發(fā)布業(yè)績預警，預計第三季度營收約在86億至87億元人民幣之間，以中間值計算，同比增長62%。而唯品會此前的預期為91億至93億元人民幣之間。更具有代表性意義的是，唯品會首次出現(xiàn)環(huán)比業(yè)績下滑，打破了其持續(xù)14個季度營收增長的紀錄。
數(shù)據(jù)一出，唯品會股價應聲下落。當天，唯品會股價報收13.60美元，跌幅達到26.96%。要知道，僅在7個交易日前，唯品會盤中還開出了22.31美元的高價。
11月16日，唯品會股價延續(xù)下滑趨勢，報收12.50美元，跌幅8.09%，盤中還開出了階段性最低價12.02美元。
換句話說，短短9個交易日，從最高值到最低價，唯品會市值蒸發(fā)約57.8億美元(約合人民幣370億)。
11月19日，唯品會正式發(fā)布三季度業(yè)績公告：營收13.63億美元，同比增長54%，繼續(xù)延續(xù)上季度同比增長下滑的趨勢。
而唯品會官方對此的解釋是，由于今年秋天氣溫相對較高，導致?lián)Q季服裝銷售量下滑。
電商觀察員魯振旺就認為，唯品會的說法有一定的道理。“今年入秋以來，南方出現(xiàn)的暖冬天氣確實讓唯品會的業(yè)績雪上加霜，不同于京東的受眾，唯品會的主要消費人群集中在南方。”
誰殺死了閃購神話?
但是，唯品會的在這種說法還是遭到了同行的打臉。
雙十一剛結束，各大電商平臺都紛紛公布自己的戰(zhàn)果，阿里、京東在服飾領域的成交量上都刷新了歷史記錄。雖然三季報數(shù)據(jù)也不是很理想，但京東商城CEO沈皓瑜卻稱公司服裝品類的銷售額并沒有受到天氣方面的影響。
那么，到底是什么殺死了唯品會曾經(jīng)創(chuàng)造的閃購神話?
眾所周知，唯品會的閃購模式是去庫存的一把利器，也正是這種模式讓唯品會在過去的兩年中所向披靡。而服裝行業(yè)的高庫存，客觀上為唯品會的業(yè)績爆發(fā)提供了支撐。
中國電子商務研究中心主任曹磊曾表示，2012-2013年，正是國內服裝產(chǎn)業(yè)嚴重過剩的時期，無論是國產(chǎn)品牌還是在國內比較大眾化的外資品牌，都出現(xiàn)了因庫存超高而大量清倉的現(xiàn)象。
根據(jù)《經(jīng)濟日報》日前發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，服裝行業(yè)產(chǎn)成品資金為904.5億元，同比增長4.5%，比上季度下降2.0個百分點，連續(xù)3個季度保持下降態(tài)勢，且?guī)齑嬖鏊龠B續(xù)2個季度低于主營業(yè)務收入增速。
整個行業(yè)庫存增速不斷下滑，唯品會的日子也就可想而知了。
客戶群增長乏力
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